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2019.10.30 基石資本 瀏覽次數(shù):
10月30日，基石資本所投企業(yè)賽諾醫(yī)療科學(xué)技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“賽諾醫(yī)療”）成功登陸上交所科創(chuàng)板，發(fā)行價格為6.99元/股，發(fā)行市盈率為32.75倍，股票代碼為688108。
本次發(fā)行共募集資金34,950萬元，募集資金計劃投資于高端介入治療器械擴(kuò)能升級項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，并補(bǔ)充公司流動資金需求。
截至首日收盤，賽諾醫(yī)療股價為22.21元，漲幅達(dá)217.74%，市值突破90億。
賽諾醫(yī)療成立于2007年9月，是一家專注于高端介入醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，產(chǎn)品管線涵蓋心血管、腦血管、結(jié)構(gòu)性心臟病等介入治療重點(diǎn)領(lǐng)域。
其核心產(chǎn)品是自主研發(fā)設(shè)計且擁有國際知識產(chǎn)權(quán)的BuMA生物降解藥物涂層冠脈支架系統(tǒng)（生活中通常稱之為心臟支架），相對于同類型支架，BuMA可降低植入后血栓事件發(fā)生率，安全性更佳，并且在涂層降解時間、體內(nèi)藥物釋放周期、涂層技術(shù)等方面上具有顯著技術(shù)獨(dú)特性并形成專利保護(hù)。動物試驗(yàn)和人體臨床試驗(yàn)研究證明，BuMA支架設(shè)計和工藝技術(shù)可實(shí)現(xiàn)PCI（經(jīng)皮冠狀動脈介入治療，生活中多指安裝心臟支架）術(shù)后血管內(nèi)皮功能更快、更完整地愈合。
本次發(fā)行大漲，得益于賽諾醫(yī)療在多個方面的突出優(yōu)勢：
一、研發(fā)：研發(fā)占比達(dá)34%，研發(fā)費(fèi)用率為同業(yè)2.6倍
招股說明書顯示，賽諾醫(yī)療2016-2018年研發(fā)投入占營業(yè)收入的平均比例達(dá)到33.68%，2019年1-6月研發(fā)占比為45.82%，其中研發(fā)費(fèi)用率為同行業(yè)可比公司的2.6倍左右。
二、財務(wù)：凈利潤年均增長達(dá)83%
賽諾醫(yī)療的招股說明書顯示，其財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，2016至2018年?duì)I業(yè)收入年均增長19.7%，凈利潤年均增長82.9%。
三、前景: 千萬冠心病人群，百億支架市場，市占率穩(wěn)步提升
心血管疾病是世界范圍的頭號健康殺手,據(jù)統(tǒng)計，我國冠心病患病人數(shù)1,100萬左右, 患病人群數(shù)量和醫(yī)藥費(fèi)用在逐年上升。相應(yīng)的，我國的PCI需求處于快速釋放中，2017年我國冠脈支架植入數(shù)量超過100萬支，2013-2017年復(fù)合增長率為12.70%，2017年心臟支架的終端市場規(guī)模為102.38億元。未來五年內(nèi)，有望突破200億。
如前所述，賽諾醫(yī)療的BuMA藥物洗脫支架可降低植入后血栓事件發(fā)生率，安全性更佳，可實(shí)現(xiàn)PCI術(shù)后血管內(nèi)皮功能更快、更完整地愈合，因此即使上市較晚，市場占有率卻不斷提升，由2015年的8.99%升高至2017年的11.62%，穩(wěn)居國內(nèi)冠脈支架廠商前四位，顯示出較好的成長性。
目前，賽諾醫(yī)療已在不同領(lǐng)域具備8項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)，13種產(chǎn)品管線；在全球范圍內(nèi)擁有207項(xiàng)發(fā)明專利授權(quán)和獨(dú)占許可，41項(xiàng)發(fā)明專利申請中，專利已覆蓋中國、美國、歐洲、日本、韓國、印度、巴西等多個國家及地區(qū)；產(chǎn)品臨床研究結(jié)果在國內(nèi)國際核心期刊已發(fā)表論文11篇；承擔(dān)國家級、省級科研項(xiàng)目7項(xiàng)，包括“十三五”國家重點(diǎn)研發(fā)計劃課題。其產(chǎn)品已在國內(nèi)1000余家醫(yī)院使用，累計支架植入超過60萬個，各類球囊導(dǎo)管產(chǎn)品累計使用超過10萬根。
基石資本于2017年投資賽諾醫(yī)療，發(fā)行前共持有4.02%的股份。
基石資本認(rèn)為，賽諾醫(yī)療高度重視研發(fā)、專注主業(yè)，有先進(jìn)的、極具市場競爭力的拳頭產(chǎn)品，前景看好。根據(jù)上市公司年報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年我國A股醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)占比僅為6.08%。與歐美發(fā)達(dá)國家10%-20%的平均數(shù)據(jù)相差甚遠(yuǎn)。在行業(yè)整合和進(jìn)口替代的大勢之下，像賽諾醫(yī)療這樣專注研發(fā)、惟精惟一的企業(yè)，才有可能實(shí)現(xiàn)彎道超越。
醫(yī)療健康是基石資本的核心投資領(lǐng)域，目前已有邁瑞醫(yī)療、德展健康、凱萊英、康恩貝、蔚藍(lán)生物等多家企業(yè)上市，博瑞醫(yī)藥也已過會，即將在科創(chuàng)板上市。
去年我寫了三篇文章：《我們究竟需要什么樣的資本市場》、《什么是真正的“做多中國”》和《汽車界下一個退場的會是誰？》，引發(fā)了一些反響。
三篇文章看似三個主題，其實(shí)還是一個主題——什么是真正的“做多中國”。
我的核心觀點(diǎn)很簡單，也是我二十多年來始終強(qiáng)調(diào)的：
企業(yè)家在經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中具有不可替代的作用。因此，支持民營企業(yè)、培育和保護(hù)企業(yè)家精神，才是推動發(fā)展與進(jìn)步的核心要義。
民營企業(yè)家的信心何在？來自對未來的良好預(yù)期，包括對政策、法律、營商環(huán)境、產(chǎn)權(quán)以及安全等各個方面的預(yù)期，其底層邏輯是法治社會和市場決定論。
如何激勵企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)？核心在于創(chuàng)造巨大的財富效應(yīng)。一個包容的、有強(qiáng)大財富效應(yīng)的資本市場，對保護(hù)企業(yè)家精神、激勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、推動科技發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。注冊制的核心是調(diào)動全社會的創(chuàng)業(yè)和投資熱情，進(jìn)而改變?nèi)鐣娜谫Y結(jié)構(gòu)。
為何去年我又開始密集地提及這些問題？因?yàn)槲覀兇_乎已經(jīng)處于世界大變局的關(guān)鍵時點(diǎn)了，一切都在加速演進(jìn)。
在政治上，國際格局深度調(diào)整，地緣政治博弈升級，新舊力量激烈競逐。如何續(xù)寫和平與發(fā)展、穩(wěn)定與繁榮的篇章，深刻地考驗(yàn)著各國的智慧與擔(dān)當(dāng)。
在科技上，技術(shù)革命方興未艾，前沿科技不斷突破，人工智能風(fēng)起云涌。第四次工業(yè)革命或?qū)⒁郧八从械牧Χ韧苿由a(chǎn)力的大發(fā)展，從而深刻地改變國家前途與人類命運(yùn)。
在產(chǎn)業(yè)上，新興產(chǎn)業(yè)不斷解碼，中國智造強(qiáng)勢出海，市場競爭如火如荼。以新能源汽車產(chǎn)業(yè)代表的新興產(chǎn)業(yè)，中國正在席卷全球，行業(yè)的淘汰賽將加速。在汽車機(jī)器人時代，即人工智能與芯片定義汽車的時代，比人聰明的汽車機(jī)器人登上舞臺將是這個產(chǎn)業(yè)的奇點(diǎn)！
對于投資來說，2024年，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場都經(jīng)歷了一個從低估到價值回歸的過程。
長恨春歸無覓處，不知轉(zhuǎn)入此中來。在一些行業(yè)和企業(yè)表現(xiàn)暗淡的同時，很多新興企業(yè)正在崛起。
正如我在基石資本的22條投資“軍規(guī)”中強(qiáng)調(diào)的那樣：投資與宏觀經(jīng)濟(jì)無關(guān)。股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從5至10年來看，資本市場與宏觀經(jīng)濟(jì)并不成正比。同時，股價走勢與企業(yè)績效也并非完全對應(yīng)。
投資不是投資宏觀經(jīng)濟(jì)，也不是投資行業(yè)和賽道，而是投資活生生的企業(yè)和企業(yè)家。我們投資的是微觀中代表新經(jīng)濟(jì)的優(yōu)秀企業(yè)。
站在2025年的新起點(diǎn)，AI的征程才剛剛拉開大幕，讓我們繼續(xù)堅(jiān)定不移地重倉硬科技，大力支持民營企業(yè)發(fā)展，持續(xù)為中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新動力，打好這場“做多中國”的持久戰(zhàn)。